Introduction
Depuis longtemps, les gestionnaires de portefeuille sont divisés entre deux approches d'investissement : l'investissement actif ou l'investissement passif. Le débat sur la meilleure approche est toujours en cours, sans fin en vue. Ce sujet est plus qu'une simple discussion académique car il peut avoir un impact significatif sur les résultats de votre portefeuille. Grâce aux progrès de la finance quantitative et de la technologie, une nouvelle approche d'investissement a récemment gagné en popularité : l'investissement factoriel.
Popularité du mots-clé "investissement factoriel" sur Google
Tel qu'illustré ci-dessus, la recherche du mot-clé "investissement factoriel" a bondi depuis 2015. Cette nouvelle alternative, construite comme un hybride des deux approches d'investissement précédentes, a été plus largement étudiée et adoptée par les gestionnaires de portefeuille. Elle est de plus en plus acceptée, car ses performances attirent davantage d'investisseurs. Cet article aborde les mérites et les écueils de chaque approche et explique pourquoi l'investissement factoriel devrait avoir sa place dans votre portefeuille.
L'investissement actif
L'investissement actif a pour objectif de battre le marché en détenant un portefeuille concentré d'actions. Il s'agit d'une approche pratique qui exige une grande expertise dans l'analyse et l'évaluation des investissements. En général, un gestionnaire de portefeuille supervise le mandat et est habituellement assisté d'une équipe d'analystes.
Comme cette gestion discrétionnaire repose sur un suivi et un rééquilibrage continus du portefeuille, il faut s'attendre à des frais de courtage, de gestion et de performance plus élevés, ce qui diminue le rendement net du portefeuille. Battre l'indice de référence est incertain et expose le portefeuille à un écart de suivi plus élevé.
La fréquence de transaction plus élevée permet de mieux contrôler le portefeuille, ce qui offre une protection contre la baisse des marchés. Cela permet également au gestionnaire de portefeuille d'élaborer une stratégie de placement qui reflète mieux les besoins de l'investisseur, avec la possibilité de maximiser l'efficacité fiscale.
L'investissement passif
L'investissement passif se situe à l'opposé du spectre : l'objectif est d'obtenir un rendement identique au marché. La richesse se construit progressivement grâce à une stratégie d'achat à long terme d'actions imitant un indice, ce qui en fait une approche rentable. Ainsi, le volume de transaction est alors réduit au minimum.
En essayant de reproduire la performance du marché, les portefeuilles passifs sont bien diversifiés. Les frais de gestion sont moins élevés car aucune recherche n'est nécessaire dans le processus d'investissement, En outre, l'approche n'entraîne pas de gains en capital importants chaque année, ce qui est très avantageux sur le plan fiscal.
Les robots-conseillers proposent des investissements passifs pour une fraction de ce que les gestionnaires de fonds actifs facturent. Par conséquent, ces investisseurs ne sont soumis à aucune exigence minimale pour détenir un portefeuille passif. Ils ont cependant moins de contrôle sur le portefeuille et ne peuvent pas ajuster les positions si certains secteurs ou certaines entreprises sont moins performants.
L'investissement factoriel
En termes simples, un facteur est une caractéristique commune liée à une action qui explique son rendement. Il existe deux types de facteurs : financiers (qualité, valeur, momentum, etc.) et non financiers (environnement, social, gouvernance, etc.). Pour en savoir plus sur les différents facteurs, visitez notre page sur le sujet.
L'investissement factoriel est considéré comme une fusion entre l'investissement actif et l'investissement passif. Les gestionnaires de portefeuille sont considérés comme des investisseurs actifs car ils achètent des actions présentant une exposition à des facteurs similaires. Ils vendent les actions lorsque celles-ci ne répondent plus aux facteurs d'exposition spécifiés. Néanmoins, il s'agit toujours d'une approche d'investissement systématique, disciplinée et basée sur des règles, similaire à l'investissement passif.
Rendement actif
L'objectif principal est de surperformer le marché en misant sur un ensemble de facteurs dans un portefeuille concentré. Cette approche requiert une expertise dans la sélection de facteurs et la mise en place d'un système de classement permettant de trier chaque action dans son univers d'investissement. Une construction du portefeuille méthodique est essentielle car une grande partie du travail quantitatif est effectuée en extrayant des facteurs d'une base de données.
Transparence
L'investissement factoriel offre une transparence dans l'exécution de la stratégie d'investissement puisque l'exposition factorielle souhaitée est claire et prédéfinie. Les gestionnaires de portefeuille sont en mesure de comprendre et expliquer le rendement du portefeuille sans toutefois être influencés par leurs propres émotions ou opinions.
Contrôle
Chaque facteur se comporte différemment au cours d'un cycle économique. Une approche multifactorielle permet de diversifier le risque d'être exposé à un seul facteur au mauvais moment. L'ajustement de l'exposition aux facteurs permet d'obtenir un portefeuille avec de meilleurs rendements ajustés au risque.
Coût et efficacité fiscale
Les stratégies à facteur unique sont peu coûteuses, avec des frais de gestion légèrement supérieurs à ceux de l'investissement passif. Les stratégies multifactorielles supervisées sont moins chères que celles offertes par les gestionnaires de fonds actifs. L'efficacité fiscale peut être élevée dépendamment des facteurs choisis.
Réflexions finales
Nous pensons que la meilleure stratégie d'investissement est obtenue en combinant des stratégies actives et passives, ce qui constitue le fondement de l'investissement factoriel. Elle permet à un investisseur d'obtenir un rendement actif (Active Investing) tout en utilisant une approche de mise en œuvre systématique, basée sur des règles (Passive Investing).
Bien que les performances passées ne soient pas une garantie des rendements futurs, de nombreux facteurs se sont avérés être des moteurs persistants des rendements sur plusieurs marchés au fil du temps. Cette nouvelle approche offre également aux investisseurs une transparence totale et le contrôle de leur appétit pour le risque d'une manière raisonnable et rentable.
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